Buscando un mayor compromiso europeo
- Después de que la reunión del Eurogrupo se saldara ayer sin soluciones en relación a la posibilidad de ampliación de la capacidad del EFSF, hoy se reúne el Ecofin. No obstante, es poco probable que hasta la reunión del Consejo Europeo del 4 de febrero se conozcan detalles concretos.
- El saldo de las noticias que rodearon ayer al Tesoro Español no puede considerarse negativo..
En una sesión marcada por el cierre por festivo en las plazas estadounidenses, Europa acaparó toda la atención del mercado, girando en torno a los últimos acontecimientos en el entorno “periférico”. Además de laexpectativa generada por la probable dotación de mayor capacidad, tanto en términos de dotación de fondos como en flexibilización de su funcionamiento, a la Facilidad Europea de Estabilidad Financiera (EFSF), pendiente de lo que se pueda avanzar hoy en la reunión de ministros de Economía y Finanzas, después de que la reunión del Eurogrupo se saldara ayer sin novedades, España tuvo un notable protagonismo. En primer lugar, el Tesoro español sustituyó la subasta de Obligaciones prevista para el próximo jueves (vencimientos 2020 y 2024) por una emisión sindicada a 10 años entre sus creadores de mercado (vencimiento 2021). En relación a los términos de la colocación, la nueva referencia se abre con un importe de 6.000 millones de euros y un diferencial frente a swap de 225 pb (que representa una prima de colocación respecto al mercado primario de entre 10 y 12 pb). La primera lectura que hizo el mercado de esta alteración no fue positiva, pero hay que tener en cuenta que los calendarios de emisión de deuda pública son relativamente frecuentes entre Tesoros y, en su estrategia de emisión de cara a 2011, el Tesoro Español ya dejó entrever que los cambios en el calendario de emisiones a futuro pueden ser más habituales de lo que lo han sido en el pasado reciente. Y no deja de ser lógico que, en el contexto actual de mayor volatilidad en el primario, esta orientación esté fundamentada de cara a optimizar la eficiencia de la estrategia de emisión del Tesoro en términos de plazos y modalidad de las subastas, factor que podemos considerar positivo. Además, es necesario subrayar que con el movimiento de ayer no se canceló ninguna subasta de deuda pública, a diferencia de lo que hicieron en fechas más o menos recientes otros Tesoros “periféricos”. Simplemente se ha sustituido una subasta del calendario regular por una sindicación al margen del calendario. En segundo lugar, el presidente del Eurogrupo, Jean-Claude Juncker, calificó de ejemplar el proceso de “consolidación fiscal y de reformas estructurales” acometido por España. Y, en tercer lugar, el Gobierno ruso podría estar considerando levantar el veto a la compra de deuda pública española,anuncio que se suma al interés explícito de China y Japón, bien en la compra de deuda “periférica”, bien en la emisión que realice a finales de mes el EFSF, apoyos sin duda bienvenidos y que aportarán su grano de arena para que la prima de riesgo soberano pueda ir estabilizándose y cediendo en el corto plazo.
