Banif. - En EEUU, las referencias contemporáneas publicadas siguen siendo incompatibles con un escenario recesivo.

Banif. Batería de cifras macro mixtas en EEUU, que sin embargo no invalidan nuestra previsión de crecimiento del PIB en el último trimestre de 2011 del orden del 2,5% anualizado. En clave de consumo, el gasto personal avanzó en el mes de octubre un 0,1% intermensual, dos décimas por debajo de la estimación del consenso. Por la parte de los ingresos, la renta real disponible se elevó un 0,3% m/m, la primera lectura positiva desde el mes de junio y el mayor avance desde mayo de 2010. Por tanto, un comienzo de 4T11 algo más flojo de lo que estimábamos en términos de consumo privado, pero con señales halagüeñas derivadas del rebote de los ingresos, y con un probable impulso de las ventas en el sector de automoción en el último tramo del ejercicio. Más flojo fue el inicio de trimestre por el lado de la inversión, al retroceder su principal proxy dentro del PIB –los pedidos de bienes de capital sin defensa y aviones- un 1,8% m/m en octubre. Sin embargo, la elevada volatilidad de esta serie nos impide extrapolar un 4T11 en su conjunto flojo en esta rúbrica, más 24/11/2011 si cabe cuando los bajos niveles de inventarios “garantizarían” un nivel de actividad razonablemente sólido en un contexto de consumo “manteniendo el tipo”.

Banif. - Merkel afirma que el Banco Central Europeo podría comprar deuda a gran escala.

Merkel y Sarkozy lanzan el mensaje de que el Banco Central Europeo podría comprar deuda a gran escala a cambio de una gran integración fiscal de los 27 que supondría la cesión de una gran parte de la soberanía de los paises más débiles.

Paralelamente, el Fondo Monetario Internacional ha tenido que desmentir que esté en marcha una ayuda de 600.000 millones de euros a Italia y fuentes del Gobierno alemán han negado la información de un diario germano que asegura que hay planes para emitir un bono conjunto de los países de la Eurozona con triple A.

En este contexto, los inversores han decidido agarrarse a los globos sonda que Alemania y Francia lanzaron este domingo para tranquilizar a unos mercados en una situación de absoluta debilidad. Berlín y París han anunciado que negocian un gran pacto para la integración fiscal de Europa cuya consecución abriría de par en par la espita de las compras del BCE para adquirir bonos de los países en peligro.

Europa tendrá que colocar deuda por valor de 20.000 millones de euros.

De este modo, Italia, Bélgica, España y Francia volverán a apelar a los inversores mientras se juega el futuro de Europa. A pesar del gesto de Merkel y Sarkozy, no hay una decisión sólida. Sólo se conocen las líneas maestras de un plan que pasa por reformar el Pacto de Estabilidad de forma bilateral. Si las reformas se llevan acabo, el BCE podría comprar bonos de forma masiva para salvar la crítica situación de los países periféricos.-. Banif

Banif. - Recomendaciones acerca de divisas.

Banif. El euro volvió a depreciarse contra todos los cruces, llegando a cotizar por debajo de 1,35 contra el dólar. Frente a la libra, se mantuvo relativamente estable ante los rumores de una nueva ronda de expansión cuantitativa por parte del Banco de Inglaterra.

 

Recomendamos… sobreponderar dólar. En el corto plazo, el grado de tensión institucional en Europa continuará dominando la evolución del cruce EUR/USD. A 12 meses vista, pensamos que el cruce podría dirigirse hacia cotas más próximas a su nivel de equilibrio frente al euro (cota de 1,21), con el factor macro como principal elemento explicativo (crecimiento más alto para EEUU y estrechamiento del diferencial de tipos de interés).

Banif. - Una solución inversora para cada perfil de cliente.

Banif lanza una nueva gama de planes de pensiones perfilados, que viene a completar la ya existente para fondos de inversión. Con la creación de esta gama se pretende poner a disposición del inversor una amplia selección de planes que invierten de forma muy dinámica ajustándose al riesgo marcado para cada perfil y al objetivo de rentabilidad correspondiente. La gama ofrece una solución integral al cliente, proporcionando un producto que se ajusta a su perfil inversor, y que al mismo tiempo cuenta con herramientas de inversión y gestión lo suficientemente flexibles como para adaptarse a todos los escenarios y situaciones de mercado en que puedan encontrarse.

Banif. - Claves de esta semana

Banif. En una semana con menor densidad de referencias macro de relevancia y con festividad en EEUU en el último tramo de la misma, en el mercado primario de deuda volveremos a encontrar en los próximos días muchos argumentos para que acapare la atención de la comunidad inversora. Los Tesoros de España e Italia emitirán distintas referencias: el primero, Letras a 3 y 6 meses el martes; el segundo, Letras a 3 meses y Bonos a 2 años el viernes. Lo importante será medir el esfuerzo en clave de costes que tengan que asumir ambos Tesoros, tras la batería de subastas reciente.

Banif. - Divisas.

Banif. El euro volvió a depreciarse contra todos los cruces, llegando a cotizar por debajo de 1,35 contra el dólar. Frente a la libra, se mantuvo relativamente estable ante los rumores de una nueva ronda de expansión cuantitativa por parte del Banco de Inglaterra. Recomendamos… SOBREPONDERAR DÓLAR. En el corto plazo, el grado de tensión institucional en Europa continuará dominando la evolución del cruce EUR/USD. A 12 meses vista, pensamos que el cruce podría dirigirse hacia cotas más próximas a su nivel de equilibrio frente al euro (cota de 1,21), con el factor macro como principal elemento explicativo (crecimiento más alto para EEUU y estrechamiento del diferencial de tipos de interés).

Banif - Rediseño obligatorio

Banif. - Lo que subyace del último episodio de deterioro de los principales termómetros de riesgo es la insuficiencia de los instrumentos esbozados en la última cumbre europea del pasado 26 de octubre. Los “cortafuegos”,
Por el momento, siguen siendo un mero muestrario sin materialización efectiva. Y la alternativa a un proceso de contagio masivo, con un telón de fondo de ruptura de la unión monetaria como está concebida en la actualidad, no es otra que la adopción cuasi inminente de acciones decididas y contundentes, sin que se repitan los sucesivos episodios de duda y zozobra que llevan enquistados en el seno institucional europeo a lo largo del último año y medio.
Pensamos que el punto que demanda una mayor urgencia en su resolución es el relativo a la propia capacidad del EFSF de financiarse en condiciones aceptables y de acometer rescates de la magnitud potencialmente requerida. Y en paralelo hay que avanzar en una doble vertiente: (i) dotar al BCE de un mandato claro de último garante de la estabilidad financiera; y (ii) dar pasos claros y creíbles en la dirección de una unión fiscal que permita vislumbrar un futuro de emisiones de deuda conjuntas.

Banif.- Cartera Global

Banif.-A lo largo de las últimas semanas los activos de riesgo han sufrido un fuerte movimiento correctivo propiciado por el deterioro de la percepción del riesgo cíclico de las economías desarrolladas y las dudas sobre la capacidad de las autoridades europeas para frenar el contagio del riesgo sistémico y estabilizar la situación de la zona Euro. A estos factores, que en cierta medida llevábamos arrastrando desde hace algunos meses, se ha unido el reciente tensionamiento de los mercados de financiación bancaria.

En lo que se refiere a la situación cíclica, lo cierto es que las cifras de crecimiento del 2T11 en las principales economías desarrolladas fueron bastante débiles, debido a los efectos del terremoto de Japón sobre la cadena de suministro industrial y al incremento de los precios del petróleo (fruto de los distintos  shocks geopolíticos), que terminó mermando la capacidad del consumidor. No obstante, la principal preocupación de los mercados es la evolución de la actividad a lo largo de los próximos trimestres, hasta el punto en que se vuelve a hablar de la posibilidad de recesión.

Banif Análisis: Se descarta el escenario más catastrófico

Banif.- Ángel de Benito, gestor de Banif, apunta que "los países que estaban en zona de problemas van saliendo. El tema de Grecia se queda encarrilado después del susto que nos dieron. En Italia, la solución ha sido más rápida de lo que cabía pensar, y en España estamos a una semana de las elecciones, los mercados deberían tranquilizarse un poco porque los países que tenían que hacer deberes los van a empezar a hacer".

Ángel de Benito opina que "el cuarto trimestre va a ser bastante flojo en crecimiento y no se descarta que algún país entre en terreno negativo, y España tiene bastantes papeletas".