Banif. En el comienzo de semana, hallamos un fondo de mercado algo más estabilizado que el de las últimas sesiones, y en el que destacamos la relajación de la curva española, liderada por los tramos cortos, y que ha encontrado réplica en otros soberanos sometidos a presión en los últimos días (Austria, Francia), también fuera del ámbito euro: es el caso de Hungría, relevante por el grado de exposición que mantiene la banca core del euro a esta economía (especialmente Austria). En los próximos días, encontramos focos de
riesgo para la cotización de las curvas soberanas en: (i) subastas del Tesoro español (4-5 mil millones) e italiano (15 mil millones EUR); (ii) reunión del BCE (Consejo de Gobierno que puede ser “de transición”); e (iii) inestabilidad del sector bancario. Y, aunque se salden de forma positiva, hasta que no haya la concreción institucional que demanda el mercado, la exposición a activos de riesgo en euros debería quedar reducida a la mínima expresión. Priorizamos en este inicio del año: (i) Tesoro español -pero empezando el ejercicio con posiciones a vencimiento y a plazos cortos, en un contexto marcado todavía por la volatilidad-, (ii) crédito corporativo, buscando los fundamentales constructivos de las compañías estadounidenses, (iii) renta variable EEUU, decantándonos por compañías grandes, de
calidad, con liquidez en balance y negocio geográfico diversificado, y (iv) renta fija emergente en divisa fuerte, concentrando la exposición en Asia y Latinoamérica. Banif.
