Banif. Tras la fuerte carga institucional de la semana pasada, la agenda de indicadores macro vuelve a un primer plano. En la zona Euro, la confirmación de que los últimos registros de confianza empresarial del sector manufacturero se encuentran por debajo de la cota de 50 puntos en los principales bloques económicos mantiene inalterado el riesgo de una extensión de la recesión hasta el 1T12. Dicha contracción es ya un hecho en las economías periféricas, en plena fase de ajuste fiscal, y podría estar afectando a la actividad
manufacturera en Francia (el PMI descendió de 50 a 46,7, la mayor caída mensual desde noviembre de 2008) y en Alemania. No obstante, a pesar de que los últimos datos cíclicos del núcleo europeo se mueven en coordenadas de mayor debilidad, seguimos pensando que estos países evitarían la entrada en recesión técnica. Fuera de la zona Euro, y dentro del bloque desarrollado, la actividad del sector manufacturero de EEUU y el Reino Unido (52,1) logró mantenerse en zonas de expansión. En el caso estadounidense, el ISM de manufacturas se incrementó en marzo hasta 53,4 (desde 52,4). Por componentes, las ganancias en producción (desde 55,3 hasta 58,5) y empleo (desde 53,2 hasta 56,1) lograron compensar el peor comportamiento de nuevos pedidos (desde 54,9 hasta 54,5) y entregas (desde 49,0 hasta 48,0). Así, a diferencia del pasado mes de octubre, actualmente la debilidad de los indicadores adelantados se está concentrando en la zona Euro y, por tanto, la dicotomía entre las distintas zonas geográficas se ha vuelto algo más marcada. Sin embargo, no todo el monte es orégano en EEUU. Y es que el descenso en marzo del ratio nuevos pedidos frente a inventarios por tercer mes consecutivo (hasta niveles de 4,5) y la inesperada caída del gasto de construcción (-1,1% en febrero frente al subida del 0,6% esperada por el mercado) sugieren que la actividad se encuentra todavía en fase de estabilización. En este sentido, será importante conocer en las actas de la última reunión del Comité de Política Monetaria de la Reserva Federal la lectura que hace la autoridad monetaria sobre los últimos registros económicos publicados en EEUU. Banif.
