Banif.- Cameron no ve el fondo de la crisis

Banif.- "No creo que estemos cerca de la mitad del camino porque lo que está pasando en la eurozona es que hay una enorme tensión entre la moneda única y los países que están teniendo problemas para adaptarse", ha dicho Cameron en una entrevista en la BBC. El primer ministro británico, David Cameron, ha afirmado este domingo que no cree que se haya cubierto aún ni la mitad del camino para salir de la crisis de la eurozona y ha cuestionado que una misma moneda y una misma política económica sea válida para todos los países europeos. En ese sentido, ha cuestionado la política económica común. "Creo que su va a ser un proceso muy largo y doloroso en la eurozona hasta que salgan con una moneda única y una política económica única, con todo lo que ello conlleva, o tendrán que hacer algo muy diferente. Es lo que tienen que decidir", ha añadido. "Esto es lo que me impulsa: conseguir que nuestra economía se mueva, que la gente trabajadora tenga un empleo y garantizar que cuando la gente trabaja duro y hace lo correcto recibe recompensa. Hacer eso es realmente lo que me levanta de la cama cada día", ha apostillado. En clave nacional, Cameron ha argumentado que la crisis de la eurozona tiene parte de culpa de que Reino Unido haya vuelto a caer en recesión. El primer ministro ha asegurado que su máxima prioridad es que la economía vuelva a crecer, por lo que ha rechazado relajar el plan de austeridad. Además, ha insistido en que la recuperación del equilibrio económico y el crecimiento de las exportaciones está alcanzándose, aunque muy lentamente. El próximo jueves se celebran elecciones locales en gran parte de Reino Unido y según una encuesta de YouGov publicada en 'The Sunday Times' el apoyo al Partido Conservador de Cameron ha caído al 29 por ciento, mientras que el principal partido de la oposición, el Partido Laborista, supera el 40 por ciento en intención de voto. Banif

Banif. - El Ibex se hunde otro 2,42% para perder los 7.000 puntos.

Banif. Los expertos lo tienen claro, cada vez es más probable que se vaya hasta los mínimos de 2003. Según el análisis técnico, de romper los 6.817, mínimos de marzo de 2003, se podría ir a niveles de los 6.500. La pérdida de hoy se suma al batacazo del miércoles: el Ibex perdió un 4%. Mañana partirá de los 6.908 puntos.

Y lo que es más sangrante. El mercado continúa sin dar señales de vida. Los volúmenes ridículos de las últimas dos semanas ponen de manifiesto que los inversores no quieren saber nada de España. Hoy se han contratado 2.731 millones de euros, que no llegan ni siquiera a los 3.000 millones que hizo la bolsa española el pasado Jueves Santo, a pesar de ser una jornada semifestiva.

El Tesoro ha colocado en total 2.540 millones, ligeramente por encima del objetivo máximo previsto. La demanda ha sido fuerte para las dos referencias que se subastaban hoy y en el papel a dos años a triplicado a la oferta. Eso sí, ha tenido que pagar un 6% más que en enero por las obligaciones a diez años. "De ser la emisión un fracaso, mucho nos tememos que va a continuar el castigo en este mercado, situándose la siguiente parada del Ibex 35 en los 6.500 puntos", comentan desde Link Securities.

La subasta del Tesoro no ha sentado bien a los mercados y tras conocerse su resultado la prima de riesgo reaccionó al alza. El diferencial con el bund alemán se ha subido a la montaña rusa hoy y ha marcado su nivel más bajo en los 403 puntos para después subir hasta los 423 puntos básicos, con el bono en el 5,86%. Por su parte, Francia ha adjudicado 3.545 millones en bonos con vencimiento en 2014 y 1.730 millones en títulos con vencimiento en 2015, con un interés del 1,06%. Una cifra muy inferior al 2,68% de la puja anterior. La prima de riesgo gala se ha disparado hasta 148 puntos básicos ante los rumores de una bajada de rating a Francia. Banif.

Banif. - Hay vida fuera de Europa.

Banif. La línea divisoria que parece trazar el mercado entre la zona Euro y el resto de zonas geográficas constituye una diferencia importante respecto a lo acaecido entre verano y otoño del año pasado. Fueron las noticias provenientes ayer de EEUU y el bloque emergente las que propiciaron una recuperación generalizada de los activos de riesgo. Mientras tanto, en Europa, pocas novedades: la subasta de deuda de Italia y la ampliación de capital del Banco Espirito Santo, lo más relevante. A destacar las relajaciones de 20 pb en la zona a 2 años de la curva italiana, donde el Tesoro colocó algo más de 2.800 millones de euros (máximo previsto de 3.000 millones) a un coste del 3,89% (comparado con el 2,76% de la subasta de marzo). Con todo, más allá del encarecimiento previsto por la evolución del secundario en las últimas semanas, a destacar la recuperación de precio después de la subasta y un ratio de colocación que se ha situado en 1,43x (frente al 1,56x de marzo).

Que EEUU ha sido uno de los “culpables” de que el mercado discrimine más ahora que hace unos meses entre bloques económicos parece incuestionable. Y es que “a golpe de datos”, el fantasma recesivo que sobrevoló la economía norteamericana entre el 3T11 y 4T11 se ha ido alejando. De cara al crecimiento del PIB del 1T12, los indicadores parciales que se vienen conociendo están provocando revisiones al alza en las previsiones del consenso, y parece claro que los registros superen con cierta holgura la cota del 2% anualizado. Ayer, el estrechamiento del déficit comercial en febrero (desde 52.500 millones de dólares hasta 46.000), superior al previsto, constituye otra muestra en esa dirección. Y también es positivo que a pesar de la acumulación de señales de recuperación, la Reserva Federal siga anclada al sesgo acomodaticio en la orientación de su política monetaria. Ayer fue la número dos de la Fed (Yellen) quien sugería tipos a cero hasta finales de 2015: liquidez y crecimiento cuando más se necesita.

Semana de batería densa de datos en China. El balance, positivo en nuestra opinión, puesto que sigue encuadrando al gigante asiático en la senda del aterrizaje suave. El PIB avanzó un 8,1% interanual en 1T12, ocho décimas por debajo del trimestre precedente (aunque en tasa intertrimestral, la ralentización respecto al período anterior fue sólo de una décima). Pensamos que, a tenor de otros indicadores correspondientes al mes de marzo, la economía china estaría trazando un punto de inflexión hacia tasas de crecimiento más boyantes en los trimestres venideros. En efecto, tanto los registros de producción industrial, ventas minoristas como concesión de nuevos préstamos repuntaron con claridad respecto a los dos meses anteriores, y podrían seguir haciéndolo a corto plazo, absorbiendo la relajación de las condiciones monetarias que está acometiendo el banco central. Para apuntalar la mejora reciente, es probable que la autoridad monetaria acometa antes de final de mes un nuevo recorte de 50 pb del coeficiente de requerimientos de reservas a las entidades financieras. Banif.

Banif. - Lo más positivo es que mirando fuera de Europa, la situación difiere a la de verano/otoño de 2011.

Banif. En las últimas semanas, la sostenibilidad de las finanzas de la economía española ha sido foco de atención prioritario en el seno del mercado, tras un inicio de año en el que el generoso esquema de inyección de liquidez del Banco Central Europeo contribuyera a reducir de forma significativa las tensiones de refinanciación del Tesoro, del sector bancario y la propia prima de riesgo. Sin restarle importancia a la persistencia de focos de riesgo domésticos ya conocidos pero cuya resolución es clave para contener la prima por riesgo Tesoro (son los casos del saneamiento del sector bancario o la magnitud del ajuste fiscal que se está contemplando y cuyo impacto en crecimiento amenaza con traducirse en dos años de recesión persistente), pensamos que un elemento fundamental que está avivando la incertidumbre es la ausencia de claridad sobre el devenir de las políticas de inyección de liquidez en los próximos meses. Su importancia podemos observarla en la radiografía que nos ofrece la balanza de pagos a cierre de 2011.

La posición neta de España con el Eurosistema alcanzó en diciembre 109.000 millones de euros, el importe necesario para financiar el déficit por cuenta corriente del ejercicio (casi 40.000 millones de euros, un 3,9% del PIB) y el déficit de su balanza financiera con el exterior (salidas netas de capitales), una vez excluido el BCE. Es decir, la liquidez del Eurosistema ha sido vital no sólo para cubrir las necesidades de nueva financiación generadas en 2011 (déficit por cuenta corriente) sino también la reducción de posiciones financieras netas del resto del mundo en España, común a las tres principales categorías de inversión. Estimamos, sin incorporar el sector corporativo no financiero, que el volumen de emisiones brutas previsto para España en 2012 ronda los 350.000 millones de euros, de los que casi 85.000 millones ya se han emitido en lo que llevamos de año. Si asumimos que la liquidez captada en las dos subastas de liquidez a 3 años (LTRO) por el sistema bancario asciende a entre 200-250.000 millones y que el sector de no residentes, además de renovar una parte importante de sus vencimientos, adquiere nueva deuda, aunque en un porcentaje reducido, España a día de hoy tendría prácticamente cubiertas sus necesidades brutas de emisión. Las mayores dificultades surgirían ante una hipotética decisión de los inversores extranjeros de deshacer sus posiciones de activo en España (no renovación de vencimientos) -aglutinan el 35% de las tenencias totales de deuda del Tesoro- en un contexto en el que, a día de hoy, resulta difícil anticipar nuevas operaciones extraordinarias de inyección de liquidez si tenemos en cuenta el mensaje lanzado por Draghi en el Consejo de Gobierno de principios de mes (estrategia de “esperar y ver” los efectos de las LTRO en el mercado antes de tomar nuevas decisiones) y de las declaraciones vertidas en las últimas semanas desde distintas esferas institucionales, como el Bundesbank, que abogan por no replicar estímulos de esta magnitud en el futuro. Un foco de riesgo existente cuyas probabilidades de ocurrencia se incrementarían en caso de que a los elementos de riesgo interno se sumase una agenda institucional a nivel europeo desfavorable. No obstante, no puede descartarse una nueva ronda de estímulo de liquidez por parte del BCE y un mayor activismo en el programa de compra de activos (SMP). La puerta sigue abierta a estas opciones. Y es que hacer del “caso Grecia” un supuesto “único y especial” es vital para eludir un proceso de riesgo con tintes sistémicos de un calibre mayor. Banif.

Banif. - El Ibex sufre una caida cercana al 1%

Banif. Esta mañana el Ibex ha sufrido una severa caida, aunque afortunadamente ha conseguido frenar el desplome de primera hora. El selectivo resta un 1% y se mueve en los 7.580 puntos.
Si termina por debajo de los niveles de septiembre, en 7.640 puntos, el siguiente mínimo es el de marzo de 2009, en los 6.817 puntos. En lo que va de año el selectivo ha caído más de un 10%.

El resto de índices también retrocede con fuerza y la bolsa italiana retrocede un 2,2%. El Cac pierde un 1,6%, el Dax, un 1,4% y el Eurostoxx50, un 1,6%, lastrado por bancos y aseguradoras.

La prima de riesgo continúa al alza, pese a los últimos anuncios de ajustes del Gobierno. El diferencial entre el bono español a 10 años y el alemán ha subido hasta los 415 puntos básicos, tras alcanzar la semana pasada los 402 puntos. El rendimiento de los títulos españoles se sitúa esta mañana en el 5,69% y a dos años, en el 2,8%.

El Gobierno ha comunicado, seis días después de presentar al Congreso los Presupuestos Generales, un recorte adicional en Sanidad y Educación de 10.000 millones de euros. El ‘anuncio’, de tapadillo, ha provocado las iras de la oposición y las críticas de los sectores afectados, que avisan que ni las aulas ni los hospitales “pueden afrontar ese nuevo tijeretazo”. Se trata del último intento del presidente Mariano Rajoy de calmar a unos mercados que no confían en nuestro país y que necesitan ver que las medidas anunciadas hasta ahora son implementadas y tienen un efecto positivo.

Hoy comienza la temporada de resultados en EEUU, con las cuentas de Alcoa. "Durante los próximos días compañías referentes en sus respectivos sectores de actividad como Google (jueves) o JP Morgan Chase y Wells Fargo (viernes) darán a conocer sus cifras trimestrales y nos permitirán realizar una primera evaluación de lo que se espera que sea una temporada de resultados bastante mediocre", explican los analistas de Link Securities. Banif.