Banif. – Buen tono de la macro estadounidense.

Banif. Se mantiene el equilibrio en la macro de EEUU: muestras de mayor tracción en el mercado residencial, el sector manufacturero y el mercado laboral. En EEUU, en el plano estrictamente macro, las demandas semanales de subsidios de desempleo continúan con la tendencia bajista de los últimos meses, hasta alcanzar los 348.000 en la semana del 11 de febrero. Así, la media cuatro semanas ha descendido en más de 50.000 peticiones desde finales del 3T11, síntoma claro de que el mercado laboral estadounidense está ganando tracción. Por su parte, el índice de confianza empresarial de la Fed de Filadelfia anotó su tercera subida consecutiva, hasta niveles de 10,2 en febrero (desde 7,3 en enero). Por componentes, hay que destacar la subida generalizada de la mayoría, salvo en el caso del subíndice de empleo, que descendió con fuerza (desde 11,6 hasta 1,1). Estos resultados se sitúan en línea con el tono de las últimas encuestas de confianza del sector manufacturero publicadas, entre las que destacan el índice de confianza empresarial de la Reserva Federal de Nueva York, que volvió a batir las expectativas en febrero, encadenando el quinto mes consecutivo de ascenso y situándose en la cota más alta desde junio de 2010, niveles consistentes con la expansión de la actividad manufacturera. En el terreno residencial, además del repunte del índice de confianza del sector NAHB observado el miércoles, hay que destacar la buena evolución de las viviendas iniciadas en el mes de enero, que experimentaron un crecimiento del 1,5% intermensual. Si el sector continúa con la tendencia iniciada en la última parte de 2011, no nos parece descabellado esperar una contribución ligeramente positiva de la inversión residencial al PIB estadounidense en el conjunto de 2012. Banif.

Banif.- La deuda de España más alta que nunca

Banif.- Las peticiones de las entidades que operan en España al Banco Central Europeo (BCE) se han disparado a máximos históricos en el primer mes del año. La cifra representa un incremento del 12% frente a diciembre y prácticamente multiplica por dos el importe de hace un año.

Los bancos españoles pidieron prestados al BCE 133.177 millones de euros el pasado enero, superando los máximos que se habían tocado en julio de 2010.

Las dificultades de la banca para financiarse en los mercados mayoristas se han intensificado a finales de 2011 y, paulatinamente, la deuda de la banca española con el BCE ha vuelto a las cotas que alcanzó en el verano de 2010, disparando las alarmas sobre la situación de la liquidez. En julio de ese año, las peticiones de los bancos españoles marcaron el máximo histórico de 131.891 millones, una cifra que han superado por primera vez el pasado mes.

La cifra, publicada esta mañana por el Banco de España, es el importe neto de la deuda de la banca española, que sale restando a las peticiones brutas (166.000 millones) la cantidad que los bancos han vuelto a depositar en la facilidad de depósitos del banco central.

Los bancos españoles fueron también los segundos, después de los italianos, que más dinero pidieron al BCE en la subasta a tres años que la entidad realizó a finales de diciembre.
El organismo con sede en Frankfurt realizará una nueva subasta a tres años el próximo 29 de febrero, después de que en la anterior operación prestó a los bancos cerca de medio billón de euros.

En el conjunto de la zona euro, las peticiones de liquidez de la banca al organismo que preside Mario Draghi descendieron en enero, hasta situarse en los 356.284 millones. Esto significa que las entidades españolas pidieron el 37,4% del total de la banca. Se trata de un porcentaje que está muy por encima del peso que la economía española tiene en la zona euro, y que se calcula alrededor del 13%.

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Banif. - Principio de acuerdo con la troika.

Banif. En el plano institucional, está previsto que el Gobierno griego presente a los partidos políticos un borrador con una nueva serie de medidas de austeridad fiscal. En este sentido, parece que se podría plantear un ajuste adicional de 3.500 millones de euros, que ayudaría a que Grecia cumpliese el objetivo de déficit público previsto para 2012 (7%). Asumiendo que existe acuerdo político, el Parlamento heleno debería aprobar en los siguientes días el paquete de medidas de consolidación, algo que a priori es una formalidad, dada la mayoría parlamentaria que disfruta la actual coalición gobernante. Con la aprobación de estas medidas se completaría la primera de las condiciones para el desembolso por parte de la troika de los 130.000 millones de euros correspondientes al segundo plan de rescate griego. La otra condición necesaria para conseguir los fondos del segundo plan de rescate, es que las negociaciones de la participación del sector privado (PSI) en la quita griega lleguen a buen puerto. En este sentido, las negociaciones de momento continúan estancadas y todavía quedan dudas respecto a la participación del BCE en el proceso. En cualquier caso, es muy importante que se llegue a un acuerdo de manera urgente (Merkel ha puesto el 15 de febrero como “punto de no retorno” en la negociación). Y es que el Tesoro griego tiene que afrontar en marzo vencimientos de deuda por montante de 14.000 millones de euros, a los que no podrá hacer frente si no se ha llegado a un acuerdo respecto a la quita. Banif.

Banif. - Buen inicio de año para el mercado laboral en EEUU.

Banif. La creación neta de empleo en el mes de enero ascendió a 243.000 puestos de trabajo y da soporte a la senda de mejora iniciada en el 4T11. Las dos notas más positivas del registro publicado el pasado viernes fueron el buen comportamiento del sector servicios (duplica la creación de empleo de enero de 2011) y la caída de la tasa de paro (hasta el 8,3%) pese al fuerte aumento de la población activa (acumulaba dos meses consecutivos de corrección). Sin embargo, continuamos viendo señales de mejora muy incipientes en parcelas clave para confirmar una recuperación sostenida del mercado laboral, como la evolución de los parados de larga duración y los trabajadores a tiempo parcial. Banif.

Banif. - Las negociaciones para el PSI griego se mantienen estancadas

Banif. A pesar de un fondo más positivo para los activos de riesgo, apoyado en la liquidez y la macro, los riesgos institucionales continúan sin resolverse en el seno europeo. Así, las negociaciones para el PSI griego se mantienen estancadas.

Las señales de estabilización de la actividad económica (mejora de los PMIs a nivel global) y las inyecciones de liquidez del Banco Central Europeo deberían continuar soportando el comportamiento de los activos de riesgo en los próximos meses. No obstante, continuamos recomendando cierta cautela en nuestro posicionamiento en carteras, siempre y cuando no se aprecie algo más de luz respecto a los problemas estructurales que siguen sobrevolando Europa. En este sentido, las negociaciones para determinar la participación del sector privado en la quita griega continúan estancadas. Así, los griegos se resisten a realizar recortes de gasto adicionales, mientras que Alemania y el FMI se encuentran en desacuerdo respecto al papel que tendría el sector público/BCE en el rescate. Y es que, el FMI piensa que tal como está planteada actualmente la estructura de la quita en la actualidad, el porcentaje de reducción de deuda sobre PIB sería insuficiente para que Grecia retornase a una situación “saneada”. Por tanto, está presionando para que el sector público europeo y el BCE participen en el rescate griego, lo que permitiría que el ratio de deuda sobre PIB de Grecia retornase hasta niveles inferiores al 100% (frente al escenario de quita actual –70% solo para el sector privado- donde se quedaría en el 120%). En cambio, Alemania se niega a que los tenedores de naturaleza pública de bonos griegos deban anotarse cualquier tipo de pérdida en sus balances y exige, a cambio, recortes adicionales de gasto a Grecia. En cualquier caso, todo parece indicar a que el próximo lunes podría zanjarse este asunto en una reunión extraordinaria del Eurogrupo. De no resolverse de manera satisfactoria para Grecia, hay que recordar que el Tesoro griego debe afrontar 14.000 millones de euros en vencimientos a finales de marzo, para los que necesita la entrega de un nuevo tramo de ayuda que está supeditado al acuerdo respecto a la quita griega. Banif.